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环保/电力周报:重点公司三季报符合预期, 行

2018-07-22 11:08 0评论

上周, 公用事业板块全面下跌, 环保、 电力、 燃气、 水务板块分别下跌了 3.13、1.86、 2.54 和 4.66 个百分点, 其中, 电力、 燃气、 环保板块涨幅高于创业板指数, 所有板块涨幅均低于沪深 300 指数。 上周, 华测检测、 大唐发电、 绿城水务、大通燃气分别在环保、 电力、 水务、 燃气子行业中涨幅第一。

【 上周工作及本周工作计划】 上周工作: 路演, 发布清新环境三季度点评《 三季报业绩略超预期, 全年预计可达股权激励对赌业绩》 , 发布深圳燃气三季报点评《 业绩符合预期, 电厂销气良好》 , 发布东江环保三季报点评《 名义利润降低, 扣非实际增长良好》 , 发布长江电力三季报点评《 三季度业绩超预期, 水电龙头优势凸显》 , 发布国投电力三季报点评《 煤价高企继续构成压力, 增值税退税延期稳定业绩》 , 发布华电国际三季报点评《 电价上调减少亏损, 三季度单季度电利润转正》 , 调研盈峰环境、 长江电力、 瀚蓝环境、深圳燃气、 格林美、 京蓝科技; 本周工作: 路演, 调研。

【 短期观点-每周更新--重点公司三季报符合预期, 行业 18 年估值跌至安全底部, 当前时点推荐富春环保】

1.业绩表现: 重点公司三季报业绩符合预期, 清新环境略超预期。

2.股价表现和投资逻辑; 上周环保板块跟随整体走势下跌, 跌幅略小于创业板指数。 今年环保股整体表现一般, 十九大前后有点表现, 但现在又有回调。环保公司业绩增速不错但股价表现一般, 直接导致了行业重点公司整体 18 年估值体系跌至安全边际, 即 18 年 20 倍左右的水平, 环保公司当年 20 倍的估值水平在历史上是很少见的低点, 只有在 12 年 1 月创业板大跌时有过达到。环保板块中长期是景气向上的行业, 而此时是一个确定性很强的加仓机会。

3.当前时点推荐富春环保: 富春环保在上周也有下跌, 但其下跌的逻辑是错误的; 资金紧张、 利率上升、 民营国有企业之争等问题可能会导致工程类公司未来估值和业绩确定性下降, 因此短期股价下跌是可以理解的, 但富春环保是一个稳定的运营类企业, 业绩高速稳定增长, 且现金流情况非常好, 但上周跌幅仍与板块指数走势差不多, 可以判断为是超跌。 同样类型的运营类公司兴蓉环境也可以在近期重点关注, 但富春环保的业绩增速很高的, 其相对收益是确定性的, 绝对收益在这个价格上也可以基本确定。

【中期观点-季度或半年维度更新-近期更新】 9 月 4 日, 我们发表行业深度报告《 环保行业当前三重投资机会展开及中报简评》 , 我们提出整体上增加环保板块配置, 主要分三个逻辑: 刚性弹性并存, 环保督察推进, 创业板反弹。

(1) 环保 PPP 与建筑 PPP 相比, 不仅在经济景气度下降的过程中, 存在着的对冲弹性, 而且在经济景气度较高, 固定资产投资对冲需求较弱时, 环保 PPP由于其环境效果属性, 也仍然保持着较强的刚性需求。 东方园林、 碧水源、 博世科、 中金环境( 停牌) 、 岳阳林纸, 则是刚性与弹性并存的环保 PPP 行业中,面临着较大机会的标的。

(2) 2017 年国家加大了环保督查和执法的力度, 9 月 1 日起京津冀大气污染治理进入环保督查攻坚期, 环保限产形成一个较热门板块, 我们梳理出 18 家公司, 分布在供给端、 监测端、 排放端和企业本体四大类。 其中, 富春环保是环保督查下, 生产类龙头企业园区化受益标的, 同时, 中再资环、 清新环境、 聚光科技, 分别是家电拆解、 非电大气治理、 环境监测板块的龙头公司, 也是我们认为值得跟踪和投资的公司。

(3) 创业板近期的反弹表现, 也带来了环保行业的第三重机会, 即风险偏好上升时的个股类机会( 这类机会目前多存在于工业节能里) 。

【个股推荐及推荐顺序-近期更新】 我们小组从短期、 中期和长期的角度, 在 5月 14 号梳理出来四大金刚、 四小金刚八个主要推荐标的。 其中富春环保是工业的节能与环保领域中的主推标的; 东方园林、 碧水源、 博世科、 中金环境, 则是刚性与弹性并存的环保 PPP 行业中, 面临着较大机会的标的。 上述标的在 8月份以来均有较好的表现。 此外, 环保督查推进的机会下, 清新环境、 聚光科技, 分别是非电大气治理、 环境监测板块的龙头公司, 也是我们认为值得跟踪和投资的公司。 环保行业从当前来看, 三个投资机会都在逐渐展开的过程当中,从中期远期来看, 是大而有机会的行业, 建议按照四大四小金刚进行主要的配置。

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